fuga estrutural deve continuar após primeira captação de 2026

A caderneta de poupança fechou maio com captação líquida de R$ 2,6 bilhões, segundo o Banco Central. Foi a primeira vez em que os depósitos superam os saques em 2026 e levaram o saldo da modalidade para R$ 1,014 trilhão. Em maio do ano passado, também houve captação, mas muito menor, de R$ 397 milhões apenas.

A melhora da caderneta coincide com um começo de ano de economia mais aquecida, com desemprego baixo e melhora da renda dos trabalhadores, reforçada pela isenção de imposto de renda para quem ganha até R$ 5 mil, além do início do programa Desenrola 2.0 do Governo Federal. Mas, apesar do respiro, o mercado enxerga o resultado de maio como um evento pontual e ainda espera dificuldades na captação para a caderneta. No acumulado do ano, o saldo é negativo, com resgate líquido de R$ 39,1 bilhões.

“A tendência é que os saldos em poupança continuem de lado, pois há uma concorrência maior de outros produtos financeiros e uma transformação cultural do investidor”, oberva José Ramos Rocha Neto, vice-presidente do Bradesco.

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Para ele, o aumento dos depósitos este ano pode estar parcialmente ligado à busca por maior proteção pelos investidores depois dos problemas com bancos no mercado. “A poupança sempre teve essa imagem de segurança que atrai o investidor”, diz.

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Para João Luís Debom, head do private da Supernova Investimentos, a captação em maio também pode ser explicada pela sazonalidade. “Maio concentra antecipações de pagamentos de 13º de servidores e benefícios da Previdência, e o Desenrola 2.0, cujo início coincidiu com o mês”. Segundo ele, os recursos que transitam por renegociações de dívidas muitas vezes passam pela poupança.

Migração na renda fixa

O cenário estrutural de juros altos continua sendo o grande vilão da modalidade. Debom lembra que as condições macroeconômicas não sofreram alterações. “Com Selic ainda elevada, CDI e títulos públicos seguem entregando rentabilidade muito superior à caderneta. O investidor pessoa física está cada vez mais atento a isso e a tendência de migração para produtos de renda fixa mais eficientes continua”.

A busca por rentabilidade e eficiência é um caminho sem volta, avalia João Arthur, diretor de investimentos da Suno Consultoria. Essa migração é impulsionada por opções mais atrativas de alta liquidez, como o Tesouro Selic, Fundos DI e CDBs. Ele destaca ainda as inovações do mercado, citando o Tesouro Reserva, modalidade 24 horas por dia lançada em maio que captou R$ 2 bilhões no primeiro mês de operação.

“Isso também vai drenar a poupança e trazer desafios para o mercado imobiliário que a usa como funding, mas eu acho que vai ser positivo para o investidor”, aponta Arthur, argumentando que a caderneta vive “um movimento estrutural para baixo” no longo prazo.

Para Rocha, do Bradesco, essa estagnação do saldo em poupança ainda deve pesar no mercado de crédito imobiliário nos próximos anos, já que a aplicação serve de fonte de recursos para os bancos emprestarem pelo Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo, o SBPE, o que já faz o setor buscar outras fontes, como as LCIs e e as Letras Hipotecárias.